财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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